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東阿阿膠:半年報業績預減 渠道清庫存成主因

7月14日晚間,東阿阿膠股份有限公司(以下簡稱“東阿阿膠”)發布《2019年半年度業績預告》,公告顯示,東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%。對于此次業績大幅下滑,東阿阿膠表示,伴隨著長期的高增長,如今受整體宏觀環境等因素影響,以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低,公司下游傳統客戶主動消減庫存,從而導致公司上半年產品銷售同比下降。

去庫存成業績下滑主因

作為阿膠行業龍頭企業,東阿阿膠凈利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元,連續十二年保持了正增長,且凈利潤年復合增長率在20%以上。自去年開始,東阿阿膠對外表示,將對產品銷售渠道進行整合。隨后,東阿阿膠業績增長便進入放緩階段。今年一季報更是出現營收和凈利雙降的情況,市場一度傳言東阿阿膠繁花不再,已進入凋謝時刻,而事實又是怎樣呢?東阿阿膠將下滑原因解釋為受整體宏觀環境等因素影響及公司理性控制經銷商庫存,那么這一說法是否真實存在?

官方數據顯示,2018年全國社會消費品零售總額增速為9%,自2004年以來首次出現個位數增長,其中可選消費的增速自2018年下半年開始減速,必選消費相對企穩。可選消費又可稱為“享受型消費”,包括阿膠在內的滋補品便屬于這一類。中康CMH監測數據顯示,2018年,補益市場增速由過去的20%以上,下降到5.8%。如此看來,目前整個滋補品類的市場需求,的確受到了宏觀環境的不利影響,

另一方面,因宏觀環境的變化,傳統經銷商對于阿膠價值回歸的預期也逐漸降低,經銷商的囤貨動機較以往不那么強烈,并開始主動消減庫存,放緩采購。東阿阿膠表示,針對此種情況,公司此時也開始理性控制下游經銷商的庫存水平,以進一步夯實終端的銷售質量。

雙重因素的影響直接造成了東阿阿膠上半年產品銷售端同比下降。

去庫存后,東阿阿膠何去何從?

東阿阿膠此次中報業績的大幅下滑,可歸結于清理渠道庫存階段給業績帶來的短期不利影響,這一影響也在一部分投資人的預期之中。而從以往案例來看,去庫存階段企業的營收下降幅度越大,越證明其清存庫力度越大,一旦庫存清理完成,出貨進入正常狀態,企業銷售收入將出現反彈。因此,現階段外界可不必過分解讀東阿阿膠的短期業績表現,建議更多地去了解其產品終端動銷情況及其他戰略舉措。

從中康資訊公布的2018年OTC暢銷TOP20終端銷售額及增長率情況來看,東阿阿膠的銷售規模仍穩居首位,增長率達12.3%。記者在近期也走訪了多家藥店,店員表示東阿阿膠近來產品活動、終端投入力度加大,產品吸引力較以往略有增長。由此可以看出,在終端動銷方面,東阿阿膠并未像外界所說的那樣出現銷售萎靡的情況。另一方面,東阿阿膠在加快渠道庫存消化的同時,也正積極調整營銷策略,整合營銷渠道,開拓新渠道新市常今年3月,東阿阿膠與阿里健康簽署年度合作協議,與阿里健康發起的中國醫藥O2O先鋒聯盟全渠道銷售合作,未來通過這一新渠道,產品將推廣到更多年輕用戶。

面對行業競爭愈發激烈的現狀以及補益類市場的增速減緩,東阿阿膠總裁秦玉峰也在年度股東大會上坦言,公司正面臨十幾年來最困難的時刻,東阿阿膠十幾年的高速發展帶來市場繁榮的同時,也面臨著外部環境變化,需要時間調整。公司一方面將繼續推動阿膠及阿膠制品有關標準出臺,另一方面公司啟動大單品戰略,聚焦千禧一代(80、90、00后),系統化重構品牌。東阿阿膠將從滋補養生進一步向美容養顏、亞健康調整、特殊場景等不同需求的背景擴張,保持研究和開發新產品,不斷適應女性健康與美麗的需求,突破補益類市場的增長瓶頸。此外,針對其他阿膠廠商的低價策略,東阿阿膠也表示,將進一步豐富產品線,向中低端市場進行拓展,收割更多市場份額。目前,東阿縣已率先制訂并出臺阿膠、阿膠糕的“東阿標準”,隨著行業規范的逐步出臺,阿膠行業的防火墻和護城河也會加強,東阿阿膠在新品開發、產品質量以及原料掌控上的優勢將被放大。

而關于阿膠功效的質疑,東阿阿膠副總裁周祥山博士表示,2018年東阿阿膠整體投入研發費用2.41億元,針對阿膠做了大量的現代醫學研究,阿膠本身不等于膠原蛋白,就像青蒿也不等于青蒿素,中藥的有效成分只是科學認知了的中藥的一部分,遠不是中藥的全貌。比如阿膠和黃連芍藥配合而成的“黃連阿膠湯”,成方于西漢,至今是難治性失眠、抑郁、高血壓的常用方,如此效驗,并不是因為其中含有優質蛋白。反過來說,如果用優質蛋白和黃連芍藥相配,肯定對這些病癥無效。“阿膠和其他中藥一樣,在按照特定工藝炮制過程中,藥材之間相互作用,可以產生許多新的物質,從而具備相應的功效。”周祥山說,上海中醫藥大學研究發現,阿膠生產加工過程中,產生了1487個糖肽,只是這些糖肽對人體、對治療疾病有哪些功效,還需要進一步研究。

一般來說,渠道清庫存的完成需要一定時間,東阿阿膠清庫存的進展情況或許還要通過中報詳細數據和下半年業績表現來判斷,而清庫存后輕裝上陣的東阿阿膠能否憑借新的戰略舉措收獲新一輪增長,一切都有待時間的考證。

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